Журнал «Коммерсантъ Власть» №5 от 08.02.1993
Эмиссионные проспекты
Фонд имущества Астраханской области с 1 по 24 февраля проводит первые чековые аукционы по продаже акций АО открытого типа «Астраханьснабсбытсервис» (бывшая Астраханская коммерческо-посредническая компания) и «Астраханьконсервпром«.
«Астраханьснабсбытсервис» относится к сфере посреднического бизнеса и в современных условиях является заведомо прибыльным объектом вложения капиталов. Кроме того, АО проводит внешнеэкономические коммерческо-посреднические операции, а также занимается прокатом и техническим обслуживанием техники. На предприятии работает 977 человек. Его уставный капитал — 63,475 млн руб. «Астраханьконсервпром» производит плодово-овощные консервы. Число занятых — 1700 человек. Уставный капитал — 63,73 млн руб.
АО «Астраханьснабсбытсервис»
Устойчивость финансового состояния. Предприятие в значительной степени зависит от внешних источников финансирования. Уровень коэффициента автономии (см. таблицу) говорит о том, что АО не может покрывать все свои обязательства собственными средствами. Более того, в период с января по июль динамика этого показателя была отрицательной, то есть за первое полугодие АО стало еще больше зависеть от внешних источников. Об этом говорит и динамика коэффициента соотношения заемных и собственных средств, который в первом полугодии опасно приблизился к пороговому значению, хотя и не превысил его. Ниже требуемого был и коэффициент маневренности (отношения собственных оборотных средств предприятия к общей величине источников собственных средств). Следует, однако, учесть, что значения этих коэффициентов не отражают специфику «Астраханьснабсбытсервиса» — аналогичная ситуация характерна практически для всех снабженческо-сбытовых предприятий. Хронический недостаток собственных оборотных средств негативно сказывается на финансовых результатах их деятельности. В результате эти предприятия не могут свободно маневрировать собственными средствами, которые находятся в немобильной форме. Так, по данным Института исследования товародвижения и конъюнктуры оптового рынка (ИТКОР), за счет собственных оборотных средств снабженческо-сбытовые организации приобрели в 1989 году 29,7% товарных запасов, а в 1991 году — 19,3%. В этих условиях рост неплатежей неизбежно поставил снабженческо-сбытовые организации на грань банкротства. По состоянию на 1 июля 1992 года практически все предприятия сферы материально-технического снабжения имели дебиторскую задолженность. Размер обязательств «Астраханьснабсбытсервиса» на 1 июля составлял более 500 млн руб., что в 8,5 раз превышало величину уставного капитала АО. Есть, однако, и факты, свидетельствующие о том, что картина финансовой устойчивости АО не столь безрадостна: положительную динамику имел коэффициент обеспеченности запасов и затрат за счет собственных источников.Доходность и конъюнктура. С точки зрения анализа конъюнктуры рынка снабженческо-сбытовых операций и оказания посреднических услуг можно прогнозировать весьма высокую прибыльность вложений в акции этого АО. На региональном уровне коммерческие компании (к числу которых относится «Астраханьснабсбытсервис») контролируют значительную долю всех посреднических операций. Частные посредники пока не в состоянии конкурировать с ними. В целом же снабженческо-сбытовые предприятия в настоящее время достаточно
прибыльны. В 1991 году уровень рентабельности к издержкам достигал у них 40% при уровне торговой наценки в 4—5%. В 1992 году уровень торговой наценки был ограничен 19,5% без НДС. И хотя рост торговой наценки не привел к адекватному увеличению рентабельности (резко подорожали кредитные ресурсы), предприятия снабсбыта продолжают оставаться прибыльными. Экспертное заключение. Потенциальным инвесторам можно рекомендовать покупку акций АО «Астраханьснабсбытсервис» — в долгосрочной перспективе прогнозируемая конъюнктура рынка посреднических услуг будет благоприятной. Однако в краткосрочной перспективе инвесторы должны быть готовы к возможным проигрышам. Конъюнктура рынка посреднических услуг характеризуется наибольшей неустойчивостью по сравнению с другими секторами экономики, однако и выигрыши здесь могут быть более крупными.
АО «Астраханьконсервпром»
Устойчивость финансового состояния. Коэффициент автономии АО в первом полугодии прошлого года снизился на 7 пунктов — это свидетельствует о некотором уменьшении финансовой независимости предприятия. Однако по состоянию на 1 июля предприятие «вписалось» в установленный допустимый уровень этого коэффициента. Значит, обязательства АО могут быть покрыты им самостоятельно из собственных источников. Это подтверждает и коэффициент соотношения заемных и собственных средств АО. Несколько хуже обстоят дела с наличием у предприятия собственных оборотных средств (коэффициент маневренности). АО может спокойно распоряжаться (маневрировать) лишь немногим более четверти собственных средств. По этому показателю, а также по коэффициенту обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования завод не выходит на оптимальный уровень. Это значит, что ему может периодически не хватать собственных оборотных средств, а это, в свою очередь, уже чревато повторением ситуации начала лета, когда кризис неплатежей фактически поставил российские предприятия на грань банкротства. По этим показателям «Астраханьконсервпром» отстает даже от «Астраханьснабсбытсервиса». Конъюнктура. Емкость рынка консервированной плодоовощной продукции, по имеющимся экспертным оценкам, близка к насыщению. Следовательно, с этой точки зрения продукция АО не будет иметь особого рыночного успеха. Однако доступность разнообразного исходного сырья и наличие в составе предприятия жестяно-баночной фабрики дает возможность АО наладить выпуск качественной консервной продукции в привлекательной для покупателя упаковке. Необходимо иметь в виду и неизбежное уменьшение производства консервной продукции, связанное с осложнением социально-политической обстановки в основных районах — изготовителях фруктовых и овощных соков (Северо-Кавказский регион). По имеющимся сведениям, в первом полугодии 1992 года производство только фруктовых соков сократилось по отношению к соответствующему периоду 1991 года более, чем на 23%.Экспертное заключение. Предприятия пищевой промышленности весьма привлекательны для инвесторов, о чем Ъ уже писал применительно к московскому региону (см. #4, стр. 12). Тем не менее при покупке акций этих предприятий эксперты советуют придерживаться стратегии разумного риска, то есть формировать инвестиционный портфель с учетом возможных проигрышей. АО «Астраханьконсервпром» обладает некоторым минимумом финансовой устойчивости и является потенциально доходным предприятием, поэтому его акции могут представлять интерес для инвесторов, формирующих диверсифицированный портфель вложений.
Характеристики финансовой устойчивости АО «Астраханьснабсбытсервис» и АО «Астраханьконсервпром» за первое полугодие 1992 г.
Коэффициенты Оптимальный уровень АО «Астраханьснабсбытсервис» АО «Астраханьконсервпром»
на 1 января 1992 г. на 1 июля 1992 г. изменения за 1 полугодие
на 1 января 1992 г. на 1 июля 1992 г. изменения за 1 полугодие
Автономии более 0,5 0,19 0,11 0,57 0,50
Соотношения заемных и собственных средств менее 1,0 0,81 0,89 0,42
0,50
Маневренности более 0,5 0,35 0,28 0,14 0,27
Обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования более
0,6-0,8 0,42 0,50 0,19 0,25
Адрес АО «Астраханьснабсбытсервис»: 414000, Астрахань, ул. Н. Кочуевской,
д. 7.
Адрес АО «Астраханьконсервпром»: 414000, Астрахань, ул. Славянская, д. 1.
ДМИТРИЙ ТУШУНОВ